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韓国人「サムスンすら追い抜いたSKハイニックス、爆騰でレバレッジETFの運用が困難に」と話題に
香港のCSOP資産運用が、SKハイニックスを追従する144億ドル（約2.2兆円）規模のレバレッジ上場投資信託（ETF）のオプション使用限度を引き上げます。SKハイニックスがサムスン電子を抜いて時価総額1位になるなど株価が急騰し、従来のデリバティブだけでは目標収益率を安定的に追従するのが難しくなったためです。22日、ブルームバーグ通信によると、CSOPは前日の声明で、SKハイニックス株の日次収益率を2倍で追従するETF（CSOP SKハイニックス デイリー2倍レバレッジ）が翌日から純資産価値（NAV）の最大49%までオプションに投資できるようになると発表しました。CSOPは先月、既存の限度を25%から40%に一度引き上げていましたが、わずか1ヶ月で再び上方修正する形です。
オプション使用限度の上方修正は、ETFの収益率を追従するために活用できるデリバティブ手段を増やすことを意味します。CSOPは、今回の措置がETF規模の拡大と予測不可能な市場変動性を考慮したものだと説明しました。また、ETF運用の持続可能性と安定性を確保し、基礎資産であるSKハイニックス株へのエクスポージャーをより柔軟に確保するための措置だと会社は付け加えています。これまで、このETFは主にグローバル投資銀行と結んだスワップ契約を通じてSKハイニックス株へのエクスポージャーを確保してきました。しかし、SKハイニックスの株価が急騰し、関連するレバレッジエクスポージャーが大きくなるにつれて、グローバル銀行はSKハイニックス関連の新規スワップ契約に課す調達金利を大幅に引き上げました。顧客のレバレッジ投資規模と株価変動性が銀行自身のバランスシートに負担を与える可能性があるという懸念からです。
オプション使用の拡大は、ETFの費用負担を増やす可能性があります。CSOPによると、新しい投資限度のもとでは、スワップとオプション投資による予想費用は純資産価値の最大40%まで上昇する可能性があります。以前は36%でした。追跡誤差の拡大も負担です。ブルームバーグ・インテリジェンスのレベッカ・シンアナリストは、オプション使用の拡大がETFのSKハイニックスに対する追跡誤差を拡大させ、これが投資家の下方リスクを増幅させると指摘しました。オプションは満期や変動性、行使価格などによって価格が変動する可能性があり、株価が急騰・急落した場合、ETFが目標とする2倍の収益率との乖離が広がる可能性があります。CSOPは、取引相手が限度に達し、ファンドに追加のスワップやオプション契約を提供できなくなった場合、新規設定分の発行が中断される可能性があると投資家に繰り返し警告してきました。このファンドは、新規設定が不可能になった場合、ETFが純資産価値と異なる価格で取引される可能性があり、目標とする株のレバレッジ収益率と実際の成果との間に大きな隔たりが生じる可能性があるとも警告しています。
このETFは昨年10月の発売以来、急速に成長しました。ブルームバーグが集計したデータによると、先週だけでこのETFに48億ドル（約7000億円）の資産が純流入しました。SKハイニックスの急騰は、韓国株式市場のラリーの主要な原動力としても機能しています。ブルームバーグによると、SKハイニックスはKOSPI指数で28%の比重を占めています。このような株価上昇に後押しされ、KOSPIは今年、世界の主要株式市場で最も高い上昇率を記録しました。
引用元記事:https://n.news.naver.com/article/018/0006312142
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