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韓国のウォーレン・バフェット「サムスン電子を6万ウォン台で買い集めた」→「今後の10年は金・半導体・持ち株会社の時代」
毎日経済プラスの「韓国の偉大な投資家」シリーズ第3弾の主人公は、ライフ資産運用のイ・チェウォン議長だ。彼は言うまでもなく「韓国のウォーレン・バフェット」「バリュー投資の大家」と呼ばれている。顧客から預かったお金を失う日には眠ることもできないという彼は、最も信頼できるファンドマネージャー、投資の代理人だ。「39年間バリュー投資をしてきましたが、正直に言うと、韓国はバリュー投資が最も難しい市場の一つでした。」「韓国のウォーレン・バフェット」と呼ばれるライフ資産運用のイ・チェウォン議長は、意外な告白をした。韓国初のバリュー株ファンドを立ち上げ、韓国のバリュー投資文化を開拓した張本人だが、彼は長年、韓国市場の限界と戦ってきたと語る。いくら良い企業を見つけても、株主が正当な分け前を保証されない市場では、バリュー投資がうまく機能しにくいという理由からだ。しかし最近、彼の考えは変わった。コリアディスカウント解消の動きと商法改正の議論、企業による株主還元拡大が相まって、韓国証券市場が歴史的な転換点に入ったというのだ。「バリュー投資も通用しなかった時代があった」今は「韓国バリュー投資の大家」と呼ばれているが、イ・チェウォンにも最も苦しい時期があった。2010年代半ばから新型コロナウイルス直前まで続いた、いわゆる「バリュートラップ（Value Trap）」の時期だ。当時、韓国証券市場は成長株やプラットフォーム企業、二次電池、バイオなど高成長産業が市場を主導した。一方、バリュー株は業績が改善されても株価が上がらない現象が繰り返された。イ議長が長年固執してきた低PBR（株価純資産倍率）・低PER（株価収益率）中心のバリュー投資戦略も、困難な時期を迎えた。「企業は継続的に利益を出しているのに、株価は動かなかったんです。価値はいつか反映されると信じていましたが、思ったよりもはるかに長い時間が必要でした。」特に2015年以降、韓国証券市場はコリアディスカウントが深刻化し、バリュー株投資家にとって厳しい試練をもたらした。企業業績は改善されたが、複雑な支配構造と低い株主還元政策のため、市場はなかなか適正な価値を認めなかった。彼は後にこの時期を「バリュー投資の本質よりも市場構造の限界を痛感した時間」と回顧した。イ・チェウォンが最近最も注目する変化は商法改正だ。彼は「株主の比例的権利を保護する方向に制度が変わり始めた点が重要だ」と評価した。これまで韓国証券市場では、企業業績が好調でも、個人投資家が十分な恩恵を受けられないケースが少なくなかった。しかし最近では、自己株式消却、配当拡大、バリューアップ政策、株主還元強化が広がり、雰囲気が変わりつつある。イ・チェウォンは最近の市場で最も代表的なバリュー投資事例としてサムスン電子を挙げた。ライフ資産運用が発足した2021年以降、市場では半導体市況の悪化と業績不振を懸念していた。しかし彼は別の視点からアプローチした。「良い企業が一時的な理由で安くなる時が、最も良い投資機会です。」彼から見れば、サムスン電子は世界最高水準の半導体競争力と莫大なキャッシュ創出能力を持っていた。人工知能（AI）時代が本格化するにつれて、長期的な成長性も依然として有効だと評価した。何よりも価格が魅力的だった。彼は「バリュー投資の核心は、未来を正確に予測することではなく、良い企業を十分に安い価格で買うことだ」と説明した。短期的な業績よりも、企業の長期的な競争力と内在価値に集中すべきだということだ。彼は2022年からサムスン電子の株式を6万ウォン台で買い集めた。結果は成功だった。ライフ資産運用の代表ファンドである「ライフ韓国企業ESG向上」ファンド（2021年7月29日設定）は、今年5月28日時点で累積収益率406.97%を記録した。同じ期間のKOSPI上昇率（152.87%）を大きく上回る成果だ。イ・チェウォンが今後10年で最も有望視する投資キーワードは「金指輪（クムバンジ）」だ。貴金属の金指輪ではない。金融・半導体・持ち株会社（金融「クム」、半導体「バン」、持ち株会社「ジ」の頭文字）を組み合わせた表現だ。記事の全文は毎日経済新聞のプレミアム財テクコンテンツプラットフォーム「毎日経済プラス」で確認できます。スマートフォンのカメラで以下のQRコードを読み取ると接続されます。
引用元記事:https://n.news.naver.com/article/009/0005694755
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