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韓国人「コスダック上場企業の20%が上場廃止の危機」→「ゾンビ企業は整理すべき」と厳しい声
ベンチャー業界の懇談会で、「コスダック市場の昇降制は猶予すべき」との意見が出ました。上場廃止基準の強化や重複上場規制は資金調達を萎縮させ、性急な施行は一般株主や革新企業に被害をもたらす恐れがあるとのことです。
ベンチャー企業協会長のソン・ビョンジュン氏は15日、ソウル汝矣島（ヨイド）のケンジントンホテルで開かれた資本市場再編に関するベンチャー業界政策提言記者懇談会で発言しました。ベンチャー業界は、李在明（イ・ジェミョン）政権が推進する資本市場再編の方向性について、制度の補完を強く求めています。金融当局が推進するコスダック昇降制の導入を猶予し、重複上場禁止条項にベンチャー企業のための例外基準を設けるよう促しました。上場廃止基準の強化や重複上場規制などが、ベンチャー・スタートアップの資金調達を萎縮させ、国内の革新生態系全体の競争力を低下させる可能性があるとの懸念です。
ベンチャー企業協会と韓国ベンチャーキャピタル協会、コリアスタートアップフォーラムは15日午後、ソウル汝矣島ケンジントンホテルで「革新経済の心臓を再び鼓動させる資本市場」をテーマに記者懇談会を開催しました。
ソン・ビョンジュンベンチャー企業協会長は同日、「コスダックの活性化は、過去20年間どの政府も解決できなかったベンチャーエコシステムの長年の課題だ」とし、「資本市場の体質改善の方向性には共感するが、制度には伝統的な金融の管理・統制の視点が過度に反映されている」と述べました。
ベンチャー業界は特に、コスダック市場が単なる株式取引市場ではなく、ベンチャー投資の回収（Exit）市場であり、革新企業の成長インフラである点を強調しました。実際、今年4月末時点でコスダック上場企業1603社のうち、ベンチャー履歴企業は1274社で全体の79.5%を占めています。時価総額の割合も81.1%に達します。最近4年間で技術特例上場した企業127社のうち114社（89.8%）もベンチャー企業でした。コスダックのアイデンティティ自体がベンチャー企業に基づいていると解釈できます。
**上場企業セグメント再編は「レッテル貼り効果」…重複上場規制は「投資萎縮」**
ベンチャー業界は、現在議論されているコスダックセグメント再編について懸念を示しました。金融当局はコスダック市場の競争力強化のため、上場企業を優良企業と一般企業に分けるセグメント再編を推進中です。ベンチャー業界は、下位市場に編入された企業に対する「レッテル貼り効果」と資金調達の萎縮を懸念しています。日本の東京証券取引所（JPX）も同様の再編後、市場の二極化が深刻化したと評価されています。
特に、AI、バイオ、ディープテック企業は研究開発（R&D）期間が長く、短期的な業績が低い場合が多いです。時価総額や営業利益中心の分類が行われる場合、技術力に関わらず下位市場に分類され、「非優良のレッテル貼り効果」を経験する可能性があると説明しています。
日本の東京証券取引所（JPX）の事例も言及されました。日本は2022年にプライム・スタンダード・グロース市場に再編しましたが、最上位市場に集中し、市場の二極化が深刻化したと評価されています。ベンチャー業界は、コスダックも同様の副作用を経験する可能性があると懸念しました。
これに関連し、ソン会長は「過小評価されている革新企業の特性と潜在力を多角的に評価し、実質的に育成できる政策を策定すべきだ」とし、「コスダックセグメントの施行を猶予し、業界と十分に議論して再検討してほしい」と促しました。
ベンチャー業界は重複上場規制に対する例外基準の策定も要求しました。最近、子会社の重複上場に対する規制が強化される傾向にありますが、ベンチャー業界は、大企業の「分割上場」とベンチャー企業のスピンオフおよび新規事業育成は性格が異なるとの立場です。
コリアスタートアップフォーラムのキム・ジェウォン議長は、「大企業の分割上場とスタートアップの子会社上場は明確に区別すべきだ」とし、「不良企業は整理するが、革新企業の資金調達経路は守るべきだ」と強調しました。
ベンチャー企業を対象としたアンケート調査でも、回答企業の56.4%が重複上場禁止の場合、子会社の成長戦略が制限されると答えました。投資誘致と回収の困難（49.1%）、企業価値上昇機会の制限（45.5%）、新規株式公開（IPO）機会の減少（34.5%）などが続きました。
ベンチャー業界は特に、上場企業が有望なスタートアップを買収し、育成・上場させる構造がベンチャーエコシステムの中核的な好循環構造であると強調しました。重複上場規制が強化される場合、ベンチャーキャピタル（VC）の投資回収が困難になり、結果的に初期投資まで萎縮する可能性があるということです。
実際、半導体装備企業C社は、上場企業の投資構造の下で独立して運営されていたにもかかわらず、重複上場問題で上場審査が遅延しました。ゲーム開発会社D社は、親会社との同時上場構造に対する議論が拡大し、最終的に新規株式公開（IPO）手続きを中断しました。革新企業の資金調達経路が規制によって狭まる可能性があるとの懸念が出ている理由です。
ソン・ビョンジュンベンチャー企業協会長（中央）は15日、ソウル汝矣島ケンジントンホテルで開かれた資本市場再編に関するベンチャー業界政策提言記者懇談会で発言しました。ベンチャー企業協会、韓国ベンチャーキャピタル協会、コリアスタートアップフォーラムは、金融当局が推進するコスダック昇降制の導入を猶予し、重複上場禁止条項にベンチャー企業のための例外基準を設けるよう促しました。
**「コスダック全体の20%が上場廃止の危機…猶予が必要」**
上場廃止基準の強化も主要な争点です。金融委員会はコスダック市場の健全性向上を図るため、上場廃止基準を強化し、時価総額基準を300億ウォンに引き上げる案を推進中です。これに関連し、ソン会長は「来年、時価総額300億ウォン未満が上場廃止の対象となるが、先週の時点で300社を超える」とし、「コスダック市場全体の20%がこの基準に該当する」と述べました。
これに対し業界は、2027年施行予定の時価総額300億ウォン基準の適用を猶予し、ベンチャー企業専用の複合評価体系を導入すべきだと提案しました。時価総額や株価だけでなく、技術開発の成果や成長可能性などを総合的に評価すべきだという趣旨です。
技術特例上場制度の改善要求も続いています。技術特例上場は、収益創出以前の技術企業にも資本市場への参入機会を提供する制度です。しかし、最近の一部の事例以降、事業性と売上検証が強化され、技術企業の新規上場負担が増加しているとの指摘があります。ベンチャー業界は、評価機関間の基準のばらつきを減らし、業種別のガイドラインと標準的な実査範囲を策定して予測可能性を高めるべきだと主張しました。
引用元記事:https://n.news.naver.com/article/016/0002656842
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